Polymarket franchit 3,2 milliards de dollars de volume mensuel en février 2026. Kalshi dépasse les 800 millions. Les marchés de prédiction, longtemps cantonnés aux marges de la finance, s'installent dans le paysage. Mais cette croissance attire l'attention des régulateurs. Le 12 mars 2026, la commission des marchés financiers du Sénat américain annonce l'ouverture d'une enquête sur les pratiques de ces plateformes. Motif : suspicions de délits d'initiés et de manipulation de cours sur des événements sportifs et politiques.
L'industrie fait face à un moment charnière. D'un côté, ces plateformes démocratisent l'accès à des instruments financiers sophistiqués. De l'autre, elles opèrent dans un vide juridique qui facilite les abus. Les prochains mois détermineront si les marchés de prédiction évoluent vers un cadre régulé comparable aux bourses traditionnelles, ou s'ils restent une zone grise propice aux dérives.
Le paradoxe réglementaire des marchés de prédiction crypto
Les marchés de prédiction occupent un terrain juridique ambigu. Aux États-Unis, la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) les traite comme des contrats dérivés. Kalshi a obtenu en 2021 une autorisation formelle pour opérer sous cette classification. Polymarket, basé aux Bahamas mais largement utilisé par des Américains, a payé 1,4 million de dollars d'amende en 2022 pour avoir opéré sans licence. La plateforme s'est ensuite réorientée vers les marchés crypto, échappant partiellement à la surveillance directe.
Cette différence de statut crée des distorsions. Sur Kalshi, plateforme régulée, vous pouvez parier sur l'inflation américaine ou les décisions de la Fed. Mais pas sur les élections présidentielles — la CFTC considère que ces marchés pourraient influencer le processus démocratique. Sur Polymarket, aucune restriction : élections, résultats sportifs, événements géopolitiques. Tout est cotable. Cette liberté attire les traders, mais expose la plateforme aux accusations de faciliter la manipulation.
Le Sénat pointe trois problèmes majeurs : l'absence de contrôles KYC stricts, l'opacité des gros ordres, et le manque de surveillance des positions concentrées. Sur l'élection présidentielle française de 2027, un seul compte Polymarket détient 18% des positions « oui » sur un candidat spécifique, pour 4,2 millions de dollars. Impossible de savoir qui se cache derrière. Impossible de vérifier s'il s'agit d'un initié proche de la campagne. Cette situation rappelle les enjeux de clarification réglementaire entre SEC et CFTC sur les cryptoactifs.
Insider trading : les cas qui alarment Washington
Le 8 février 2026, douze heures avant l'annonce officielle du transfert de Kylian Mbappé au Real Madrid, les positions « oui » sur Polymarket explosent de 340%. Volume échangé : 2,1 millions de dollars en moins de 6 heures. Gains estimés pour les positions précoces : entre 800 000 et 1,2 million de dollars. Coïncidence ? Possible. Délit d'initié ? Probable. Preuve ? Aucune.
Ce schéma se répète. Janvier 2026 : 48 heures avant qu'Amazon annonce son retrait du marché indien, les contrats « Amazon quitte l'Inde en 2026 » sur Kalshi progressent de 220%. Novembre 2025 : la veille de la démission surprise du Premier ministre britannique, les paris correspondants sur Polymarket grimpent de 400% en volume. À chaque fois, le même pattern : mouvements brutaux, concentration des achats, timing suspect.
Les plateformes répondent qu'elles surveillent les anomalies. Polymarket a gelé 127 comptes en 2025 pour suspicion de manipulation. Kalshi a mis en place un système d'alertes automatiques sur les variations de cours supérieures à 15% en moins d'une heure. Mais ces mesures restent réactives. Elles n'empêchent pas le trading, elles sanctionnent après coup — quand les profits ont déjà été encaissés.
Le vrai problème ? Le statut même de l'information. Sur les marchés actions traditionnels, l'insider trading repose sur une définition claire : information matérielle non publique, obtenue par position fiduciaire. Sur Polymarket, qu'est-ce qu'une information matérielle sur un transfert de footballeur ? Sur l'issue d'un procès ? Sur une décision politique ? Le cadre légal n'existe tout simplement pas.
Régulation renforcée : nouvelles règles pour les prediction markets
Face à la pression, les plateformes bougent. Kalshi a annoncé le 5 mars 2026 un partenariat avec Chainalysis pour tracer les flux de fonds suspects. Polymarket déploie depuis janvier un système de KYC renforcé pour toute position supérieure à 50 000 dollars. Les deux plateformes testent des limites de positions par compte et par événement — 5% maximum du volume total pour un seul trader.
Ces mesures rapprochent les prediction markets des standards des bourses régulées. Mais elles créent aussi des frictions. Le KYC strict éloigne les utilisateurs attachés à la confidentialité — une partie importante de la base crypto. Les limites de position réduisent la liquidité sur les petits marchés. Un trader institutionnel qui voulait prendre 200 000 dollars de position sur un événement niche doit désormais fragmenter ses ordres sur plusieurs comptes ou renoncer. Ces défis rappellent ceux rencontrés dans l'adoption institutionnelle des actifs tokenisés.
La CFTC prépare de son côté un cadre réglementaire spécifique. Selon des documents consultés par Reuters le 10 mars, l'agence envisage trois axes : obligation de licence pour toute plateforme servant des clients américains, surveillance en temps réel des carnets d'ordres, et interdiction des marchés portant sur des événements où la manipulation est jugée trop facile (résultats sportifs de ligues mineures, événements locaux). Si ce cadre passe, Polymarket devra choisir : se mettre en conformité et perdre une partie de sa base utilisateurs, ou bloquer définitivement l'accès américain.
Ce que ForYield en pense
Les marchés de prédiction traversent leur phase d'adolescence réglementaire. Comme les crypto-exchanges entre 2017 et 2020, ils ont grandi vite, dans un vide juridique favorable à l'innovation mais aussi aux abus. La normalisation arrive. Elle sera douloureuse pour certains acteurs, mais nécessaire pour la crédibilité du secteur.
Nous suivons ces développements de près, car ils préfigurent l'évolution des marchés crypto dans leur ensemble. Les questions soulevées — comment définir l'information matérielle sur des actifs non traditionnels ? Comment concilier transparence réglementaire et protection de la vie privée ? Comment surveiller des marchés décentralisés ? — s'appliquent directement à notre domaine.
Données au 18 mars 2026 : Polymarket : 3,2 Mds$ de volume mensuel (-8% depuis l'annonce de l'enquête). Kalshi : 810 M$ (+3% sur la même période). Bitcoin : 118 400$, stable. Ethereum : 6 240$, +2% sur 7j.
Notre position : les plateformes qui investissent maintenant dans la conformité réglementaire sortiront renforcées de cette transition. Les autres disparaîtront ou resteront cantonnées aux marchés gris. Pour les investisseurs, c'est un signal : privilégier les acteurs qui anticipent la régulation plutôt que ceux qui la fuient. Dans un an, le paysage aura changé. Les gagnants seront ceux qui auront compris que la régulation n'est pas l'ennemie de la croissance, mais sa condition.
